EuroWire , NUEVA YORK : Los precios del oro y la plata se desplomaron en una ola de ventas abrupta y desordenada que borró aproximadamente 7 billones de dólares en valor nominal de los metales preciosos, después de que un repunte récord diera paso a liquidaciones forzadas, presiones sobre los márgenes y un dólar estadounidense más fuerte. La caída repercutió en las materias primas y la renta variable mundial, lo que pone de manifiesto la rapidez con la que el apalancamiento puede revertirse incluso en mercados que suelen utilizarse como activos defensivos.
El oro registró su mayor caída diaria desde 1983 el viernes 30 de enero, con una caída de aproximadamente el 9% tras alcanzar un máximo histórico el día anterior. Las ventas se extendieron hasta el lunes 2 de febrero, con el oro al contado cayendo aproximadamente otro 3%, hasta aproximadamente 4.686 dólares la onza, en las primeras operaciones. Los futuros del oro estadounidense también se debilitaron, mientras que el platino y el paladio, que también habían subido recientemente, cayeron junto con otros metales.
La plata sufrió el movimiento más extremo. Tras alcanzar nuevos máximos a finales de la semana pasada, la plata al contado se desplomó un 27% el viernes, en su peor caída diaria registrada, y volvió a caer el lunes. En las primeras operaciones del lunes, la plata al contado bajó entre un 6% y un 7%, cerca de los 79 dólares la onza, tras el desplome de la sesión anterior, lo que refleja las fuertes ventas en los mercados de derivados y la reducción del apetito por el riesgo en las materias primas.
Aumentos de márgenes y desapalancamiento forzado
Un factor acelerador fue la aplicación de una serie de mayores requisitos de margen por parte del CME Group para los futuros de metales preciosos, medidas diseñadas para reflejar la mayor volatilidad y reducir el riesgo sistémico. Los avisos del CME mostraron que el margen inicial en los contratos clave de oro aumentó del 6% al 8% para muchas posiciones, mientras que los márgenes de la plata aumentaron del 11% al 15%. Los nuevos requisitos entrarán en vigor después de la sesión estadounidense del 2 de febrero. Un aumento de los márgenes puede obligar a los operadores a aportar garantías adicionales o reducir posiciones, lo que intensifica las ventas a corto plazo.
La recesión también se produjo tras un catalizador político en Estados Unidos. Los mercados reaccionaron después de que el presidente Donald Trump anunciara a Kevin Warsh como su candidato para dirigir la Reserva Federal , una decisión que impulsó el dólar al alza y modificó las expectativas sobre las tasas de interés. Un dólar más firme suele presionar a las materias primas cotizadas en dólares, y el cambio en las previsiones macroeconómicas coincidió con una jornada concurrida tras el fuerte repunte de los metales preciosos.
El oro y la plata alcanzaron récords en las últimas semanas, gracias a la compra de lingotes, futuros y productos cotizados en bolsa por parte de los inversores, en un contexto de gran incertidumbre y una fuerte demanda de coberturas contra la inflación. A finales de enero, el oro al contado superó los 5.500 dólares la onza, y la plata superó los 120 dólares la onza durante el pico del repunte. La reversión posterior fue pronunciada, con pérdidas exacerbadas por órdenes de stop, escasa liquidez en mercados dinámicos y ventas relacionadas con el margen.
Efecto derrame sobre mercados más amplios
La caída de los metales propició una ola de ventas generalizada de materias primas y activos de riesgo. El petróleo cayó drásticamente, y los metales industriales como el cobre también se depreciaron, ya que los operadores redujeron su exposición. Los mercados de valores en Asia y Europa se debilitaron, y los futuros de acciones estadounidenses apuntaron a la baja, ya que los inversores buscaron liquidez, en parte para cubrir las demandas de margen vinculadas a las grandes pérdidas en posiciones vinculadas a metales y derivados relacionados.
Los participantes del mercado también señalaron la velocidad del repunte como un factor que influyó en la gravedad de la reversión. Cuando los precios suben rápidamente, el interés abierto en futuros y las apuestas apalancadas pueden crecer rápidamente, dejando a los mercados vulnerables a movimientos abruptos cuando la volatilidad se dispara. La combinación de un dólar más fuerte, mayores márgenes en futuros y una liquidación acelerada de posiciones produjo una caída repentina que duró varias sesiones y que rompió los niveles técnicos e intensificó la liquidación.
El episodio dejó a los inversores centrados en la liquidez y los controles de riesgo en el comercio de materias primas, donde los contratos pueden fluctuar bruscamente ante un aumento repentino de la volatilidad. Los metales preciosos siguen estando ampliamente en manos de bancos centrales, instituciones y hogares, pero el último movimiento puso de relieve que la acción de los precios a corto plazo puede estar dominada por los flujos de derivados y la dinámica de las garantías, no solo por la oferta y la demanda físicas.
A principios de febrero, los operadores observaban si la volatilidad se estabilizaba con la entrada en vigor del nuevo marco de margen y la reducción de las posiciones apalancadas. A corto plazo, los precios siguieron reflejando una mayor incertidumbre y una reducción del riesgo en las distintas clases de activos, con los mercados de lingotes y plata absorbiendo grandes volúmenes tras una de las reversiones más abruptas en décadas.
La caída de los metales preciosos sacude los mercados después de que CME aumenta los márgenes apareció primero en Irish Beacon .